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合誠股份立足海西經濟區上市或打開擴張空間

发布时间:2020-01-21 17:55:01

报告摘要:

成立20余载,已发展成为区域综合性工程咨询公司公司由成立于1995年的厦门市路桥咨询监理有限公司整体变更设立,是一家专业从事工程监理、试验检测、维修加固、设计咨询、项目管理及其他技术服务的综合型工程咨询企业,其中为客户提供的工程监理服务、工程试验检测服务是公司的主要业务,服务对象主要集中在公路、桥梁、隧道、市政、房建和水运领域

公司业绩稳健,非监理业务快速增长2013~2015年,公司营业收入分别为2.35/2.39/2.74亿元,同比增速分别为15.27%/1.48%/14.69%归母净利润分别为0.47/0.49/0.53亿元,同比增速分别为10.70%/3.83%/7.98%目前,公司旗下包括合诚检测、合诚设计、合诚技术、合智新材料等四家全资子公司以及合诚水运等一家控股子公司,业务结构多元化近年來,公司在拓展監理主業的同時,堅持大力發展新業務,通過提升非監理業務規模降低在福建省內依賴單一業務的風險

2015年公司非监理业务收入占比从2013年的24.93%提升至了45.29%

行业整合、交通基建、PPP均是催化因素,公司立足海西经济区向外扩张工程咨询行业大整合驱动集中度提升、加大交通基建投资对冲经济下行风险、PPP加速推广及落地等催化因素将打开行业内优势企业规模扩张的空间目前,公司业务主要集中在福建省内,在省内具有较高知名度和影响力,2013~2015年福建省内的营收占比分别为80.76%、90.71%、96.95%随着上市后资金实力进一步加强,公司在项目拓展、项目推进等方面将更加游刃有余公司有望从福建省内转向深耕海西经济区市场,并逐步向全国其他区域市场扩张

以10.55元/股的价格公开发行2500万股股份,募资2.23亿元,助力公司业务规模扩张公司拟公开发行2500万股,发行价格为10.55元/股,预计募集资金净额约为2.23亿元募集资金用途主要包括两块:监理技术服务能力建设项目投入0.97亿元,工程检测与加固建设项目投入1.26亿元我们认为,随着募集资金到位并投入相关业务项目,公司业务规模有望进一步扩张

预计公司2016~2018年EPS分别为0.63/0.79/0.97元参考可比公司估值,给予公司2016年30~35倍PE估值,对应价格区间为18.90~22.05元,建议申购

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